L’economia del Vietnam è in fiamme. Perché le sue azioni non lo sono.

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Il Vietnam è una potenza economica in rapida espansione. Allora perché non è considerato un mercato emergente?

I guardiani dell’indice MSCI si aggrappano allo status di “mercato di frontiera” del paese per il prossimo futuro, impedendo a molti fondi dei mercati emergenti di investire lì – e per una buona ragione.

Il presidente Joe Biden ha scelto Hanoi per una visita in un paese asiatico questa settimana, soprattutto per rafforzare il peso strategico della vicina Cina, forte di 100 milioni di persone. Il presidente è stato accompagnato da un gruppo di dirigenti tecnologici per esplorare ulteriori investimenti.

nessuna sorpresa. È chiaro che il Vietnam sta risalendo la scala del valore dell’elettronica mentre i produttori cercano alternative alla Cina.

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(Simbolo: AAPL) Si dice che i fornitori stiano aggiornando la produzione locale dagli accessori più semplici ai display OLED. concorrenza

Elettronica Samsung

(005930.Korea), che già produce la metà dei suoi smartphone in Vietnam, ha recentemente aperto un centro di ricerca e sviluppo da 220 milioni di dollari ad Hanoi.

Il Vietnam cerca di superare la supremazia della Cina nella catena di fornitura dei semiconduttori con nuovi investimenti attraverso specialisti di imballaggio/test

Tecnologia Amcor

(AMKR) e fornitore di infrastrutture dati

Tecnologia Marvel

(MRVL), afferma Dylan Patel, analista senior di SemiAnalogy.

Secondo la Banca Mondiale, l’economia del Vietnam dovrebbe crescere di circa il 5% quest’anno nonostante la contrazione dei mercati di esportazione, per poi risalire al 6% entro il 2025. Per quanto riguarda le azioni vietnamite, sono molto più traballanti. Non c’è molto da scegliere, 35 anni dopo che i leader comunisti hanno lanciato le riforme del mercato: ci sono circa 50 aziende con una capitalizzazione di mercato di oltre 1 miliardo di dollari, afferma John Paul Leach, portfolio manager di Matthews Asia.

“L’interessantissima storia top-down risente dell’ampiezza del mercato e dell’accesso da una prospettiva bottom-up”, afferma.

Il fiorente settore delle esportazioni è dominato da società multinazionali, che rappresentano i tre quarti delle vendite estere del Vietnam. Ciò lascia il mercato azionario locale eccessivamente esposto alle banche e agli sviluppatori immobiliari (metà della capitalizzazione di mercato), che a loro volta sono esposti a crescenti difficoltà finanziarie e gestionali.

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Van Eyck Vietnam
Gli Exchange Traded Funds (VNM) sono crollati di quasi la metà nell’ultimo anno, poiché l’hype interno ha esacerbato il declino dei mercati globali. Il governo ha lanciato un goffo giro di vite sul stagnante mercato dei mutui, gettando in prigione numerosi leader aziendali con vaghe accuse di corruzione. Entrambe le mosse hanno spaventato il settore finanziario tradizionale.

Il mercato ha riguadagnato un terzo di quanto perso quest’anno poiché Hanoi rallenta la sua campagna di disinfezione e sostiene le banche con liquidità. “Il Partito Comunista in Vietnam ha dimostrato di non essere sulla stessa strada del partito cinese”, afferma Jonathan Binder, chief investment officer di Concilium, un gestore di investimenti specializzato nei mercati di frontiera. “Hanno gestito brillantemente la situazione del settore immobiliare.” Tuttavia, Hanoi non si sta muovendo verso lo status di mercato emergente. L’ostacolo principale sono le restrizioni sulla proprietà straniera, fissate al 30% per le banche e al 49% per le altre società quotate. Questo è un accordo killer per MSCI.

La Tailandia costituisce un precedente per una soluzione alternativa attraverso ricevute di deposito senza diritto di voto che non contano ai fini del limite di proprietà straniera, afferma Bill Stoops, responsabile degli investimenti presso la società con sede ad Hanoi.

Capitale del Drago
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I leader del Vietnam ci stanno ancora pensando. “Sembra improbabile che il mercato si rivaluti a valutazioni molto più elevate nel Sud-Est asiatico finché non entreremo nell’indice MSCI-EM”, afferma.

Ma alcuni titoli si distinguono. Esternalizzazione delle tecnologie dell’informazione

FPT

(FPT.Vietnam), il nome leader nel settore tecnologico del paese, è uno dei preferiti dagli investitori. “Gli ingegneri FPT sono altrettanto bravi degli ingegneri indiani o cinesi a metà prezzo”, afferma Stoops. È ottimista anche riguardo al produttore di acciaio

Gruppo Hua Fat

(HPG.Vietnam), data la potenziale accelerazione nello sviluppo delle infrastrutture e nella diversificazione del commercio al dettaglio

Investimenti nel mondo mobile

(MWG.Vietnam).

Il mix cinese di comunismo e capitalismo ha funzionato brillantemente, fino a quando (forse) non ha più funzionato. Vedremo se il Vietnam riuscirà a fare di meglio.