I mercati emergenti hanno registrato una serie record di prelievi da parte di investitori stranieri

Gli investitori stranieri hanno ritirato denaro dai mercati emergenti per cinque mesi consecutivi nella più lunga serie di prelievi di sempre, evidenziando come i timori di recessione e l’aumento dei tassi di interesse stiano scuotendo le economie in via di sviluppo.

Secondo i dati provvisori compilati dall’Institute of International Finance, i deflussi transfrontalieri di investitori internazionali in azioni dei mercati emergenti e obbligazioni locali sono ammontati a 10,5 miliardi di dollari. Ciò ha aumentato i deflussi negli ultimi cinque mesi a oltre $ 38 miliardi, il periodo più lungo di deflussi netti dall’inizio dei record nel 2005.

I deflussi possono esacerbare l’escalation della crisi finanziaria nelle economie in via di sviluppo. Negli ultimi tre mesi, lo Sri Lanka è andato in default sul suo debito sovrano e sia il Bangladesh che il Pakistan sono andati in default. Più vicino al Fondo Monetario Internazionale per un aiuto. Gli investitori temono che anche un numero crescente di altri emittenti dei mercati emergenti sia a rischio.

Molti paesi in via di sviluppo a basso e medio reddito stanno soffrendo il deprezzamento della valuta e l’aumento dei costi di finanziamento, spinti dagli aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve statunitense e dai timori di una recessione nelle principali economie avanzate. Stati Uniti questa settimana registrato La seconda contrazione trimestrale consecutiva.

“EM ha avuto un anno davvero pazzesco”, ha affermato Karthik Sankaran, capo stratega di Corpay.

Secondo i dati di JPMorgan, gli investitori hanno anche ritirato 30 miliardi di dollari finora quest’anno dai fondi obbligazionari in valuta estera dei mercati emergenti, che investono in obbligazioni emesse nei mercati dei capitali nelle economie avanzate.

Secondo i dati JPMorgan compilati dal Financial Times, le obbligazioni forex di almeno 20 paesi di frontiera e dei mercati emergenti sono scambiate a rendimenti superiori di oltre 10 punti percentuali rispetto ai titoli del Tesoro statunitensi comparabili. Gli spread a livelli così elevati sono spesso visti come un’indicazione di grave stress finanziario e rischio di insolvenza.

Rappresenta una forte inversione di tendenza dalla fine del 2021 all’inizio del 2022, quando molti investitori si aspettavano che le economie emergenti si riprendessero fortemente dalla pandemia. Alla fine di aprile di quest’anno, valute e altri asset nei mercati emergenti esportatori di materie prime come Brasile e Colombia stavano andando bene sulla scia dell’aumento dei prezzi del petrolio e di altre materie prime sulla scia dell’invasione russa dell’Ucraina.

Ma i timori di una recessione globale, dell’inflazione, dei forti rialzi dei tassi di interesse statunitensi e del rallentamento della crescita economica cinese hanno indotto molti investitori a ritirarsi dalle attività dei mercati emergenti.

Jonathan Forton Vargas, economista presso l’Institute of International Finance, ha affermato che i prelievi transfrontalieri erano straordinariamente diffusi nei mercati emergenti; Negli episodi precedenti, i deflussi da una regione erano parzialmente bilanciati dai deflussi in un’altra.

“Questa volta, il sentimento è generalizzato al lato negativo”, ha detto.

Gli analisti hanno anche avvertito che, a differenza degli episodi precedenti, c’erano poche possibilità che le condizioni globali si trasformassero a favore dei mercati emergenti.

“La posizione della Fed sembra essere molto diversa da quella dei cicli precedenti”, ha affermato Adam Wolfe, economista dei mercati emergenti presso Absolute Strategy Research. “Sono più disposti a rischiare una recessione negli Stati Uniti e rischiano di destabilizzare i mercati finanziari per abbassare l’inflazione”.

Ha avvertito che ci sono pochi segnali di ripresa economica in Cina, il più grande mercato emergente del mondo. Ciò limita la loro capacità di guidare la ripresa in altri paesi in via di sviluppo che dipendono da loro come mercato di esportazione e Fonte di finanziamento.

“Il sistema finanziario cinese è stato messo sotto pressione dalla recessione economica nell’ultimo anno e ciò ha davvero limitato la capacità delle sue banche di continuare a rifinanziare tutti i loro prestiti ad altri mercati emergenti”, ha affermato Wolf.

Il rapporto di domenica ha evidenziato preoccupazioni sulla forza della ripresa economica cinese. Il PMI manifatturiero ufficiale, che intervista i dirigenti su temi quali produzione e nuovi ordini, è sceso a 49 a luglio da 50,2 a giugno.

La lettura suggerisce che l’attività nel vasto settore industriale del paese, un fattore chiave di crescita per i mercati emergenti in generale, è caduta in territorio di contrazione. Il calo è dovuto alla “debole domanda del mercato e ai tagli alla produzione nei settori ad alta intensità energetica”, secondo gli economisti di Goldman Sachs.

Nel frattempo, il default dello Sri Lanka sul suo debito estero ha lasciato molti investitori a chiedersi chi sarà il prossimo mutuatario sovrano ad iniziare la ristrutturazione.

Gli spread sui Treasury statunitensi sulle obbligazioni estere emesse dal Ghana, ad esempio, sono più che raddoppiati quest’anno poiché gli investitori hanno aumentato il rischio di insolvenza o ristrutturazione. I costi estremamente elevati del servizio del debito stanno erodendo le riserve valutarie del Ghana, che sono scese da 9,7 miliardi di dollari alla fine del 2021 a 7,7 miliardi di dollari alla fine di giugno, a un tasso di 1 miliardo di dollari al trimestre.

Se continua così, “nell’arco di quattro trimestri, le riserve saranno improvvisamente a livelli in cui i mercati stanno iniziando a preoccuparsi davvero”, ha affermato Kevin Daly, chief investment officer di Abrdn. Ha aggiunto che il governo quasi certamente non riuscirà a raggiungere i suoi obiettivi fiscali per quest’anno, quindi l’esaurimento delle riserve è destinato a continuare.

Anche gli oneri finanziari per i principali mercati emergenti come Brasile, Messico, India e Sud Africa sono aumentati quest’anno, ma di una percentuale inferiore. Molte grandi economie si sono mosse presto per combattere l’inflazione e mettere in atto politiche che le proteggessero dagli shock esterni.

L’unico grande problema di preoccupazione è la Turchia, dove le misure del governo per sostenere la lira rifiutandosi di aumentare i tassi di interesse – in effetti, impegnandosi a pagare il costo del deprezzamento della valuta ai depositanti nazionali per aver mantenuto la valuta – hanno un costo finanziario elevato.

Wolf ha affermato che tali misure possono funzionare solo in un momento in cui la Turchia sta registrando un avanzo delle partite correnti, il che è raro. “Se hanno bisogno di finanziamenti esterni, questi sistemi alla fine crolleranno”.

Tuttavia, altre grandi economie emergenti stanno affrontando pressioni simili, ha aggiunto: fare affidamento sul finanziamento del debito significa che alla fine i governi devono frenare la domanda interna per controllare il debito, il che potrebbe portare a una recessione.

Forton Vargas ha detto che c’era una piccola via di fuga dalla vendita. “Ciò che sorprende è quanto sia forte il sentimento che si è trasformato”, ha detto. Gli esportatori di materie prime erano cari investitori solo poche settimane fa. Non ci sono più cari ora”.

Segnalazione aggiuntiva di Kate Dugwid a Londra