Le azioni sono sulla buona strada per porre fine alla serie di vittorie più lunga degli ultimi 20 anni

La serie di vittorie settimanali più lunga di Wall Street in quasi 20 anni si è conclusa venerdì, quando i festeggiamenti degli investitori azionari per il rallentamento dell'inflazione e la prospettiva di tagli dei tassi di interesse sono stati sostituiti dalla cautela sui continui rischi per l'economia.

L'indice Standard & Poor's 500 ha chiuso la settimana con una perdita dell'1,52%. Si è trattato del primo calo settimanale dopo nove settimane consecutive di guadagni: la serie vincente più lunga del mercato dal gennaio 2004. Il Nasdaq Composite, pieno di titoli tecnologici che sono saliti alle stelle nel 2023, è sceso ogni giorno dal 28 dicembre, di un fattore cinque. . Una serie di perdite giornaliere che non si vedevano da ottobre 2022.

Analisti e investitori hanno affermato che le mosse attualmente segnalano solo un leggero calo, non l’inizio di un declino più netto. L’ottimismo sfrenato degli investitori ha spinto l’indice S&P 500 a salire di quasi il 14% negli ultimi due mesi dell’anno, toccando un nuovo massimo.

Oltre alla cautela riguardo al fatto che le valutazioni del mercato azionario sono aumentate troppo e troppo rapidamente, la nuova sobrietà degli investitori è stata alimentata da una rivalutazione di quando la Fed inizierà a tagliare i tassi di interesse – tagli che potrebbero aumentare i prezzi delle azioni, i profitti aziendali e la spesa dei consumatori. Con l’avvicinarsi della fine del 2023, gli investitori scommettevano che i tagli dei tassi di interesse avrebbero potuto iniziare a marzo.

“Il mercato è andato un po’ troppo oltre se stesso”, ha affermato Kayla Sider, macro stratega di State Street, sottolineando il rischio che il rallentamento dell’inflazione possa invertire la rotta. “C’era molto ottimismo verso la fine dell’anno.”

I verbali dell'ultima riunione della Fed di dicembre, pubblicati mercoledì, hanno confermato la percezione che la posizione della banca centrale sia cambiata, con i politici che riconoscono un rallentamento dell'inflazione che potrebbe significare la fine di ulteriori aumenti dei tassi di interesse. Ma i verbali indicano che i politici sono intenzionati a mantenere i tassi di interesse elevati finché non saranno più sicuri che l’inflazione sia sotto controllo, esercitando pressioni sulle scommesse sui tagli dei tassi di interesse nei prossimi mesi. Ciò a sua volta ha influenzato le azioni.

Il mercato del lavoro è rimasto forte a dicembre, come mostrano i nuovi dati venerdì, rafforzando la fiducia nella resilienza dell'economia ma anche sollevando preoccupazioni su un possibile ritorno dell'inflazione mentre i salari continuano a salire. L'indice S&P 500 ha chiuso la giornata in rialzo di circa lo 0,18%, anche se ciò non è stato sufficiente a invertire le perdite subite all'inizio della settimana.

Il calo iniziale ha segnato l’inizio peggiore per l’S&P 500 dal 2015, anche se gli analisti hanno messo in guardia dal trarre conclusioni forti da soli quattro giorni di negoziazione.

Molti dei titoli che hanno spinto il mercato al rialzo lo scorso anno fungono da ancore che lo appesantiscono nel 2024. Tutti i cosiddetti titoli dei Magnifici Sette, che comprendono le più grandi società sul mercato e hanno il maggiore impatto sui rendimenti, si collocano tra i titoli di questa settimana. titoli con la performance peggiore.

Collettivamente, Apple, Amazon, Microsoft, Nvidia, Tesla, Alphabet (società madre di Google) e Meta (società madre di Facebook) sono responsabili di quasi il 70% del calo dell'S&P 500 dal 2 gennaio. Senza di loro l’indice sarebbe sceso di meno dell’1%.

Apple, le cui azioni sono scese di circa il 6% da venerdì scorso, è sotto continua pressione dopo che due analisti hanno abbassato le loro aspettative per l'azienda, indicando un calo delle vendite di iPhone che ha contribuito a ridurre i ricavi.

Alcuni analisti sostengono che i prezzi delle azioni potrebbero scendere ulteriormente. Anche se gli investitori hanno allentato le loro scommesse su un taglio dei tassi a marzo, si aspettano ancora che un graduale rallentamento dell’economia darà alla Fed la licenza di tagliare i costi di finanziamento di 0,75 punti percentuali entro la fine di luglio, così come fa la banca centrale. Previsioni di dicembre per tutto l'anno 2024.

Se l’economia si dimostrasse più forte del previsto, la banca centrale probabilmente manterrà i tassi di interesse più alti per un periodo più lungo, deludendo gli investitori. Un netto deterioramento della salute dell’economia potrebbe portare a tassi di interesse più bassi, ma per ragioni più preoccupanti.

“Il tutto è molto moderato”, ha detto Jorge Goncalves, capo stratega di MUFG Securities. “Non mi sta bene.”

L’aumento dei costi di finanziamento a lungo termine, sostenuto dal tasso pagato sui titoli di Stato, potrebbe anche preoccupare gli investitori azionari, dopo uno straordinario rally alla fine dello scorso anno che ha visto il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni scendere di circa un punto percentuale a circa il 4%. . Alcuni trader obbligazionari intervistati da JPMorgan questa settimana hanno scommesso sull'inversione di parte di tale movimento, e i dati sull'occupazione di venerdì hanno già contribuito a spingere i rendimenti al rialzo.

“Uno dei grandi rischi di essere rialzisti nei confronti della Fed è che dopo un paio di mesi, gli investitori in genere si rendono conto che la Fed si sta allontanando da una politica di aumento dei tassi di interesse perché vedono la crescita come lenta”, che tende ad essere “meno positivo.” “Per il mercato azionario”, ha affermato Lauren Goodwin, economista di New York Life Investments.

Tuttavia, per molti analisti, il modesto arretramento del mercato dopo il rally estremo della fine del 2023 era giustificato, dato che la maggior parte degli analisti del mercato azionario si aspetta ancora che l’S&P 500 salga nel prossimo anno.

Roger Aliaga Diaz, economista di Vanguard, ha affermato che la bilancia dei rischi è inclinata verso uno “scenario roseo” mentre “ignoriamo tutti i rischi che ancora esistono, a nostro avviso”.

“Non siamo fuori pericolo per quanto riguarda l’inflazione”, ha avvertito.