L’economia americana sta entrando in una nuova normalità?

Pandemia, adesso La guerra in UcrainaHa cambiato il modo in cui funziona l’economia americana. Mentre gli economisti trascorrevano mesi in attesa che le condizioni tornassero alla normalità, iniziarono a chiedersi cosa avrebbe significato “normale”.

Alcuni cambiamenti si notano nella vita di tutti i giorni: lavorare da casa è più comune, burritos e viaggi su strada costano di più e acquistare un’auto o un divano realizzati all’estero è più difficile.

Ma questi sono tutti sintomi dei cambiamenti più ampi che stanno investendo l’economia, quelli che potrebbero essere un grosso problema per i consumatori, le imprese e i politici allo stesso modo se persistessero. La domanda dei consumatori è calda da mesi ormai, i lavoratori sono molto richiesti, anche i salari lo sono arrampicata Ad un ritmo veloce, i prezzi stanno aumentando al ritmo più veloce in quattro decenni Dove forti acquisti si scontrano con catene di approvvigionamento travagliate. Si prevede che i tassi di interesse aumenteranno più di quanto non siano mai stati nel 2010, poiché la Federal Reserve tenta di frenare l’inflazione.

La storia è piena dei grandi momenti che hanno cambiato il corso economico dell’America: la Grande Depressione degli anni ’30, la Grande inflazione degli anni ’70 e la Grande Recessione del 2008 sono tutti esempi. È troppo presto per saperlo con certezza, ma i cambiamenti in atto oggi potrebbero essere i prossimi.

Gli economisti hanno passato gli ultimi due anni a predire che molte tendenze dell’era della pandemia si sarebbero rivelate temporanee, ma non è ancora stato così.

I meteorologi si aspettavano che una rapida inflazione svanisse nel 2021, solo per contrastare tali aspettative mentre invece accelera. Credevano che i lavoratori sarebbero tornati sul mercato del lavoro con la riapertura delle scuole dopo la chiusura della pandemia, ma molti di loro sono rimasti in disparte. E pensavano che la spesa dei consumatori sarebbe diminuita man mano che gli assegni governativi per gli aiuti alla pandemia svaniscono nello specchietto retrovisore. Gli acquirenti hanno restaci.

Ora, l’invasione russa dell’Ucraina minaccia l’ordine geopolitico globale e un altro shock sconvolge l’ordine commerciale ed economico.

Per i politici di Washington, gli investitori di Wall Street e gli economisti accademici, le sorprese si sono aggiunte a un puzzle economico che potrebbe avere conseguenze di vasta portata. L’economia aveva trascorso decenni a raggiungere una crescita lenta e costante oscurata dalla domanda debole, dai tassi di interesse che si erano cronicamente scrollati di dosso e dall’inflazione tiepida. Alcuni si chiedono se questo modello possa cambiare dopo ripetuti shock.

“Nell’ultimo quarto di secolo, abbiamo assistito a una tempesta perfetta di forze anti-inflazionistiche”, ha detto il presidente della Federal Reserve Jerome Powell in risposta a una domanda durante un’apparizione pubblica questa settimana, osservando che il vecchio sistema era stato interrotto da una pandemia , una spesa massiccia, una risposta di politica monetaria e una guerra che stava generando uno stato di “indicibile” incertezza economica. “Mentre ne usciamo dall’altra parte, la domanda è: quale sarà la natura di quell’economia?” Egli ha detto.

alimentato Ho iniziato ad aumentare i tassi di interesse Questo mese, nel tentativo di raffreddare l’economia e allentare l’inflazione elevata, signor Powell Spiega questa settimana Che la banca centrale abbia intenzione di continuare a aumentarla, forse in modo aggressivo. Ha detto che dopo un anno di spiacevoli sorprese sui prezzi, la Fed fisserà la politica in base a ciò che sta accadendo, non su un previsto ritorno alla vecchia realtà.

“Nessuno è seduto intorno alla Fed, o in qualsiasi altro posto che conosco, aspettando solo che il vecchio sistema torni”, ha detto Powell.

La solita epidemia è stata la domanda debole cronica. L’economia odierna deve affrontare il problema opposto: la domanda è stata troppo alta e la domanda è se e quando diminuirà.

In precedenza, la globalizzazione era gravata da aumenti dei salari e dei prezzi, perché la produzione poteva spostarsi all’estero se aumentava di prezzo. Sia il divario di disuguaglianza che l’invecchiamento della popolazione hanno contribuito all’accumulo di riserve di risparmio e, poiché il denaro è detenuto in attività sicure anziché essere utilizzato in modo più efficace, sembrava limitare la crescita, inflazione economica e tassi di interesse in molte economie avanzate.

Il Giappone è rimasto bloccato in un regime di inflazione debole e crescita lenta per decenni e la tendenza sembra diffondersi in Europa e negli Stati Uniti entro il 2010. Gli economisti hanno previsto che queste tendenze continueranno con l’invecchiamento della popolazione e la disuguaglianza persiste.

Poi è arrivato il corona virus. I governi di tutto il mondo hanno speso ingenti somme per convincere i lavoratori e le imprese a superare i blocchi – Stati Uniti Speso circa 5 trilioni di dollari.

L’era della domanda insufficiente è finita bruscamente, almeno temporaneamente. Il denaro, che continua a fluire nell’economia statunitense dai conti di risparmio dei consumatori e dalle casse statali e locali, ha contribuito ad alimentare forti acquisti, poiché le famiglie hanno acquistato articoli come tosaerba e frigoriferi. catene di approvvigionamento globali non riesce a tenere il passo.

Questa combinazione ha portato a costi più elevati. Le aziende hanno anche scoperto che loro È stata in grado di aumentare i prezzi Senza perdere clienti, lo hanno fatto. E quando i lavoratori hanno visto aumentare la spesa e le bollette senza interruzioni, e il costo dell’imbarco sui voli e dei lavori di ristrutturazione della cucina, hanno iniziato a Chiedi ai datori di lavoro Per più soldi.

Le imprese sono state reimpiegate con la riapertura dell’economia dalla pandemia e per contrastare l’aumento dei consumi, quindi la domanda di lavoro è stata elevata. I lavoratori hanno iniziato a guadagnare gli aumenti che desideravano oa partire per nuovi lavori e uno stipendio più alto. alcune aziende Ha cominciato a passare l’aumento del costo del lavoro Insieme ai clienti sotto forma di prezzi più elevati.

Il mondo della crescita lenta, dei guadagni salariali moderati e dei prezzi bassi è svanito, almeno temporaneamente. La domanda ora è se le cose si sistemeranno al loro modello epidemiologico.

L’argomento per un ritorno agli standard pre-pandemia è semplice: le catene di approvvigionamento alla fine raggiungeranno il ritardo. Gli acquirenti hanno un sacco di soldi in conti di risparmio, ma quelle azioni alla fine si esauriranno e i tassi della Fed più alti rallenteranno la spesa.

Man mano che la domanda si modera, la logica corre, forze come l’invecchiamento della popolazione e la disuguaglianza dilagante spingeranno le economie avanzate in ciò che molti economisti chiamanostagnazione secolareun termine coniato per descrivere le difficoltà economiche degli anni ’30 e la sua rinascita economica ad Harvard Lawrence H. Summers negli anni 2000.

I funzionari della Fed spesso credono che si verificherà un rimbalzo. essi Stime Suggerisce che la bassa inflazione e la lenta crescita torneranno entro pochi anni e che i tassi di interesse non dovranno salire oltre il 3 per cento per ottenere questa moderazione. Come suggerisce il prezzo di mercato Volontà di inflazione Nel tempo, seppur a livelli superiori alle attese degli investitori nel 2018 e nel 2019.

Ma alcune delle tendenze di oggi sembrano destinate a rimanere, almeno per un po’. Le opportunità di lavoro sono abbondanti, ma l’età lavorativa popolazione gelido che cresce, immigrazione Rallentato, le persone stanno gradualmente tornando al lavoro dai margini del mercato del lavoro. Una carenza di manodopera accelera i guadagni salariali, che possono sostenere la domanda e consentire alle imprese di applicare prezzi più elevati.

Detto questo, alcuni politici ed economisti hanno affermato che esiste la possibilità che l’economia possa essere a un punto di svolta.

È possibile che “il massiccio intervento fiscale e monetario in risposta al Covid-19 abbia spostato l’economia verso uno stress più elevato e un equilibrio inflazionistico, dove le persone guadagnano di più e spendono di più di prima”, Neil Kashkari, presidente della Fed di Minneapolis, ha scritto articolo recente.

Le potenze globali possono esacerbare queste tendenze. I problemi della catena di approvvigionamento dell’anno scorso potrebbero ispirare le aziende a produrre di più a livello locale, invertendo gli anni della globalizzazione ed erodendo la forza che da decenni frena la crescita dei salari e dei prezzi. Il passaggio a fonti energetiche più ecologiche può aumentare gli investimenti, aumentare i tassi di interesse e aumentare i costi, almeno temporaneamente.

“La lunga era di bassa inflazione, volatilità repressa e condizioni finanziarie facili sta finendo”, ha detto martedì Mark Carney, ex capo della Banca d’Inghilterra, dell’economia globale in un discorso. “Sono stati sostituiti da dinamiche macro più impegnative in cui gli shock dell’offerta sono importanti quanto gli shock della domanda”.

Carney ha affermato che l’invasione russa dell’Ucraina, che ha il potenziale per rimodellare le relazioni commerciali globali negli anni a venire, potrebbe lasciare un segno più duraturo nell’economia rispetto alla pandemia.

“L’epidemia è il fulcro”, ha detto ai giornalisti. “La storia più grande, infatti, è la guerra. Questo cristallizza – e rafforza – il processo di deglobalizzazione che è iniziato”.

Il signor Summers ha affermato che l’attuale periodo di alta inflazione e ricorrenti shock dell’offerta ha rappresentato “un periodo, non un’era”. È troppo presto per dire se il mondo è cambiato radicalmente. A lungo termine, mette le probabilità che l’economia torni al suo vecchio ordine intorno al 50-50.

“Non vedo come qualcuno possa fidarsi che la stagnazione secolare sia definitivamente finita”, ha detto. D’altra parte, “È abbastanza ragionevole che abbiamo più richieste di quelle a cui siamo abituati”.

Questa richiesta, ha affermato, sarà alimentata dalla spesa militare del governo, dalla spesa per iniziative sul clima e dalla spesa generata dalle pressioni populiste.

In ogni caso, potrebbero volerci anni per capire come sarà l’economia del futuro.

Cosa è chiaro a questo punto? La pandemia, e ora le turbolenze geopolitiche, hanno attanagliato l’economia e l’hanno destabilizzata come una palla di neve. Le fiches alla fine cadranno – ci sarà un nuovo equilibrio – ma le cose potrebbero essere organizzate diversamente quando tutto sarà sistemato.