Quando inizierà la Banca Centrale Europea a tagliare i tassi di interesse?

Se il rialzo dovesse diminuire, la domanda più urgente che molti in Europa si pongono è: quando inizieranno a scendere i tassi di interesse? Per diversi mesi, i tassi di interesse sono stati fissati ai livelli più alti nella storia della Banca Centrale Europea.

Gli investitori scommettono che la banca centrale taglierà i tassi di interesse molto presto, forse ad aprile. I tassi di interesse dovrebbero scendere perché l’inflazione ha rallentato in modo significativo – è inferiore al 3% da ottobre – e l’economia della regione è debole. Entro la fine dell’anno, la banca centrale avrà tagliato i tassi di interesse di oltre un punto percentuale, o tra cinque e sei quarti di punto, indica il commercio sui mercati finanziari.

Tuttavia, i politici stanno cercando di spingere l’opinione del mercato nella direzione opposta e ritardare le aspettative di tagli dei tassi di interesse. Molti membri del consiglio di amministrazione della banca centrale sono cauti nel dichiarare troppo presto la vittoria sull’inflazione, temendo che questa si stabilizzerà al di sopra dell’obiettivo del 2% della banca.

Giovedì la Banca Centrale Europea ha mantenuto queste aspettative. La banca ha mantenuto i tassi di interesse stabili, lasciando il tasso sui depositi al 4%, livello che si trova da settembre.

La presidente della banca Christine Lagarde ha dichiarato giovedì che i tassi di interesse sono a livelli che “se mantenuti per un periodo sufficientemente lungo, contribuiranno in modo significativo” a riportare l’inflazione al 2% “a tempo debito”.

Ha aggiunto che la regione deve “continuare i progressi” nella riduzione dell'inflazione prima che la banca possa essere sicura che l'inflazione rimarrà al livello target.

Non adesso, ma forse in estate

Recentemente c’è stato un cambiamento nella banca centrale. A dicembre, Lagarde ha affermato che i tagli dei tassi di interesse non erano stati discussi e ha sottolineato la necessità di essere vigili contro l’inflazione. Ma il nuovo anno ha portato un leggero cambiamento di tono. La scorsa settimana, la signora Lagarde ha detto in un'intervista a Bloomberg News che lo era È probabile che i prezzi scendano in estate.

Quando Lagarde è stata nuovamente interpellata in merito in una conferenza stampa a Francoforte giovedì, ha affermato che i 26 membri del consiglio erano ancora d’accordo sul fatto che “è troppo presto per discutere di tagli ai tassi di interesse”. Ha affermato che i politici prenderanno le loro decisioni sulla base dei dati economici in arrivo, piuttosto che seguendo il calendario, in un evidente tentativo di tenere a bada le scommesse sui tagli dei tassi di interesse.

Tuttavia, ha detto: “Di solito mantengo i miei commenti”.

È un commento che i trader hanno colto al volo, ora anticipando con entusiasmo un taglio dei tassi alla riunione della banca di giugno, mentre le scommesse per aprile sono aumentate.

Le banche centrali devono scegliere attentamente le parole da usare per guidare i mercati, perché l’opinione degli investitori conta. Se i trader iniziassero ad anticipare tassi di interesse più bassi, potrebbero spostare i mercati in quella direzione e allentare le condizioni finanziarie prima di quanto vorrebbe la banca centrale. Ciò potrebbe compromettere gli sforzi volti a frenare l’economia e rallentare l’inflazione. Ciò ha iniziato a verificarsi seriamente alla fine dello scorso anno, dopo che la Federal Reserve ha indicato che avrebbe tagliato i tassi di interesse quest’anno, provocando movimenti dei mercati negli Stati Uniti e a livello internazionale.

Ritardare le aspettative

I politici hanno cercato di ritardare le aspettative di tagli dei tassi almeno fino all’estate, sostenendo che non otterranno i dati di cui hanno bisogno, soprattutto sulla crescita dei salari, fino alla riunione di giugno.

“La BCE tenderà alla prudenza”, ha affermato Oliver Rakau, capo economista tedesco presso Oxford Economics, temendo di sbagliarsi nuovamente sull’inflazione, avendone precedentemente sottovalutato la forza.

Nel frattempo, coloro che affermano che l’inflazione continuerà a rallentare contano sul fatto che l’economia non resisterà a shock più gravi. Gli attacchi alle navi commerciali nel Mar Rosso hanno causato un aumento delle tariffe di spedizione e gli analisti avvertono che ciò potrebbe portare a un ritorno dell’inflazione se l’interruzione dovesse durare troppo a lungo e questi aumenti dei costi venissero trasferiti ai consumatori.

Prima piuttosto che dopo?

D’altro canto, i dati mostrano che l’inflazione sta scendendo più rapidamente di quanto previsto dalla banca centrale. L’inflazione complessiva è aumentata a dicembre con la fine di alcune misure di sostegno del governo, ma secondo gli economisti della Berenberg Bank potrebbe scendere al di sotto del 2% entro l’autunno.

Anche l'economia della regione è debole e non surriscaldata. La Germania, la più grande economia del blocco, sta assistendo a un rallentamento dopo che i dati hanno mostrato una contrazione dello 0,3% lo scorso anno. Dati separati pubblicati questa settimana hanno mostrato che la domanda di prestiti da parte di imprese e famiglie in tutta la zona euro continua a diminuire.

Ma è possibile vedere questa situazione in modo piuttosto positivo, secondo Frederic Ducrozet, responsabile della ricerca macroeconomica presso Pictet Wealth Management. “Poteva andare molto peggio”, ha aggiunto. Ad esempio, la recessione in Germania avrebbe potuto essere molto più profonda, ha aggiunto. Ha aggiunto: “L'inflazione è stata un disastro”. “La situazione non è sotto controllo, ma si sta muovendo nella giusta direzione”.

Si prevede che la banca centrale inizierà ad abbassare i tassi di interesse a giugno e li taglierà di un intero punto percentuale in totale entro la fine dell’anno. Altri economisti, compresi quelli di Goldman Sachs e Deutsche Bank, prevedono che i tagli dei tassi di interesse inizieranno ad aprile.

Mentre si discute su quando e quanto velocemente i tassi di interesse cadranno, la maggior parte degli economisti concorda sul fatto che i tassi di interesse estremamente bassi appartengono al passato.

“È improbabile che i tassi molto bassi che abbiamo visto prima della pandemia ritornino, perché c’è una maggiore necessità di prendere in prestito denaro per investire, soprattutto nelle energie rinnovabili e nelle nuove tecnologie”, ha affermato Rakow di Oxford Economics.