La ripresa delle azioni vacilla mentre Netflix si prepara all’inizio dei grandi guadagni tecnologici

Molti strateghi azionari hanno iniziato l’anno pubblicizzando una ripresa delle performance delle small cap poiché il consenso ritiene che la Federal Reserve inizierà a tagliare i tassi di interesse nella prima metà del 2024. Ora, con il mercato che si allontana dalle speranze di un taglio dei tassi quest’anno, il Russell 2000 è in ribasso. Le small cap (^RUT) sono aumentate di circa il 3% da inizio anno, una sottoperformance rispetto al guadagno di oltre il 5% dell'indice S&P 500 quest'anno.

“Riteniamo che il Russell 2000 potrebbe essere un po' messo in discussione nel breve termine fino a quando non avremo una maggiore conferma che l'inflazione sta rallentando e una maggiore conferma che la Fed sarà in grado di iniziare ad abbassare i tassi di interesse”, ha detto il presidente della Bank of America. Jill Carey Hall, di US SMB Strategy, ha detto a Yahoo Finance.

Dopo recenti conversazioni con gli investitori, Hall ha affermato che il principale catalizzatore per la crescita delle small cap è una maggiore chiarezza sul percorso dei tassi di interesse della Federal Reserve.

Secondo i dati di Bloomberg, il consenso del mercato si è spostato per aspettarsi due tagli dei tassi quest’anno dai sette tagli di inizio gennaio. La mossa ha messo un forte freno al rally dei titoli a piccola capitalizzazione per chiudere il 2023, mentre i titoli a grande capitalizzazione sono rimasti aggrappati ai guadagni di quest’anno nonostante il cambiamento di retorica della Fed.

La differenza principale riguarda la struttura del debito aziendale. Le piccole imprese hanno più del 40% del loro debito esposto a tassi più elevati sotto forma di prestiti a tasso variabile o debito a breve termine che potrebbe dover essere rifinanziato in un contesto di tassi di interesse in aumento. Secondo un gruppo di ricerca della Bank of America, ciò si confronta con circa il 75% delle società S&P 500, che hanno debito a tasso fisso a lungo termine.

A ciò si aggiunge che le società a grande capitalizzazione spesso dispongono di più denaro che potrebbe beneficiare di tassi di interesse più elevati e che il mancato taglio dei tassi di interesse da parte della Fed è semplicemente più costoso per le società più piccole rispetto a quelle più grandi.

“IL [Russell 2000] “L'indice è molto sensibile al credito e ai tassi di interesse”, ha affermato Hall. “Il rischio di rifinanziamento è un rischio chiave per queste società perché le società a grande capitalizzazione sono state in grado di garantire molti debiti a lungo termine a tasso fisso… più a lungo i tassi di interesse rimangono alti e ciò diventa una minaccia sempre maggiore per i loro profitti [smaller cap] aziende.”