Uno yen giapponese debole potrebbe costringere la Banca del Giappone a inasprire la politica monetaria prima del previsto

La Banca del Giappone potrebbe essere costretta ad aumentare i tassi di interesse prima del previsto se lo yen giapponese si indebolisse oltre i 150 yen rispetto al dollaro.

Un aumento dei tassi di interesse potrebbe quindi allentare il carry trade sullo yen e innescare un ritorno dei capitali giapponesi sui mercati obbligazionari nazionali, una mossa che potrebbe portare alla volatilità del mercato.

La Banca del Giappone rappresenta un’anomalia in quanto le principali banche centrali alzano aggressivamente i tassi di interesse per combattere la crescente inflazione. Decenni di politica monetaria accomodante in Giappone – anche se altre banche centrali globali hanno inasprito le loro politiche negli ultimi 12 mesi – hanno portato a una concentrazione del carry trading sullo yen giapponese.

Le operazioni di carry implicano prestiti a un tasso di interesse inferiore per investire in altre attività che promettono rendimenti più elevati.

Lo yen giapponese è sceso di circa lo 0,4% a circa 148,16 contro il dollaro oggi, venerdì, dopo che la Banca Centrale del Giappone ha mantenuto invariati i tassi di interesse negativi, dopo che giovedì lo yen ha testato i suoi livelli più bassi in circa 10 mesi a 148,47 rispetto al dollaro.

La valuta giapponese è sotto rinnovata pressione dopo che la Federal Reserve mercoledì ha mantenuto i tassi di interesse stabili e ha indicato di aspettarsi un altro aumento entro la fine dell’anno. Lo yen è sceso finora di oltre l’11% rispetto al dollaro quest’anno.

“Penso che il punto in cui potrebbero dover spingere è guardare al dollaro rispetto allo yen. Ci stiamo avvicinando molto a 150… e quando inizierà a raggiungere quota 150 e oltre, dovranno fare un passo indietro e pensare: yen “Stiamo iniziando a importare forse più inflazione di quanto vogliamo”, ha detto giovedì alla CNBC la società di reddito fisso di JPMorgan Asset Management prima della decisione sul tasso di interesse.

Se da un lato uno yen debole rende le esportazioni giapponesi più economiche, dall’altro rende anche le importazioni più costose, poiché la maggior parte delle principali economie fatica a contenere un’inflazione ostinatamente elevata.

“Quindi, questo potrebbe fornire loro la copertura per iniziare ad aumentare i tassi di interesse prima di quanto previsto dal mercato”, ha aggiunto Michel.

A luglio, la Banca del Giappone ha allentato il controllo sulla curva dei rendimenti per espandere l’intervallo consentito per i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni di più o meno 0,5 punti percentuali rispetto al suo obiettivo dallo 0% all’1%, nel primo cambiamento di politica del governatore Kazuo Ueda da allora. è entrato in carica nel 2018. Aprile.

Il controllo della curva dei rendimenti, o YCC, è uno strumento politico in cui la banca centrale fissa un tasso di interesse, quindi acquista e vende obbligazioni secondo necessità per raggiungere tale obiettivo.

Gli economisti stanno osservando ulteriori cambiamenti nella politica di controllo della curva dei rendimenti della Banca del Giappone, parte degli sforzi della banca centrale giapponese per rilanciare la crescita nella terza economia mondiale e raggiungere il suo obiettivo di inflazione del 2% in modo sostenibile dopo anni di deflazione.

Successivamente sono aumentate le aspettative per un’uscita più rapida dalla politica monetaria ultra-espansiva della Banca del Giappone Ueda ha detto allo Yomiuri Shimbun In un’intervista pubblicata il 9 settembre, la Banca del Giappone ha affermato che potrebbe avere dati sufficienti entro la fine di quest’anno per decidere quando porre fine ai tassi di interesse negativi.

A seguito di questo rapporto, diversi economisti hanno anticipato le loro previsioni per un inasprimento della politica monetaria nella prima metà del 2024.

I funzionari della banca centrale sono stati cauti nell’abbandonare la sua politica ultra-espansiva, anche se l’inflazione core ha superato l’obiettivo dichiarato della Banca del Giappone del 2% per 17 mesi consecutivi.

Ciò è dovuto a ciò che la Banca del Giappone considera una mancanza di inflazione sostenibile, derivante da una crescita salariale significativa che, a suo avviso, porterà a un effetto positivo a cascata a sostegno dei consumi delle famiglie e della crescita economica.

Ma ci sono rischi in agguato quando la Banca del Giappone deciderà finalmente di inasprire i tassi di interesse.

“Il Giappone è stato per decenni la madre del carry trade, e gran parte del capitale è stato finanziato a un costo molto basso in Giappone ed esportato verso i mercati esteri”, ha affermato Michel.

Con i rendimenti dei titoli di stato giapponesi a 10 anni che giovedì hanno raggiunto i livelli più alti in un decennio a circa lo 0,745%, gli investitori giapponesi hanno iniziato a liquidare le loro posizioni in diverse classi di attività in vari mercati esteri che avevano offerto rendimenti migliori in passato.

“Temo che, man mano che la curva dei rendimenti si normalizzerà e i tassi di interesse aumenteranno, potremmo assistere a un decennio – o più – di rimpatri”, ha aggiunto. “Questo è l’unico rischio che mi preoccupa.”